冬储是钢材市场每年都绕不开的话题。对北方钢厂而言，冬储是钢厂在需求淡季保持连续生产的必要手段；对钢贸商而言，冬储是其在充满不确定性的背景下与市场博弈的手段。而决定是否冬储的前提，是在预期收益与潜在风险之间的取舍与平衡。

历年冬储回顾

      钢材冬储是每年12月至来年1月的市场关注点之一，冬储的节奏在相当程度上影响节前累库和去库的幅度。梳理往年的钢材冬储总结发现，包括贸易商在内的中下游在进行冬储时会考虑一系列因素。如贸易商会主动根据价格周期、春节前价格走势以及盘面价格来决策，但也有一些因素“迫使”贸易商被动进行冬储，如钢厂产量和钢厂政策等。反过来，贸易商冬储也会对影响春节后的钢材市场行情。

      中钢网微信公众号关于冬储的投票发现，今年冬储更多看价格，同时钢价在4200—4500元/吨，市场会展开规模冬储。

所谓冬储，指的是因季节和节日因素导致下游需求锐减，供给出现阶段性过剩，需要中间商留一些库存以备来年开春销售的操作模式。

      钢贸商冬储的类型主要有以下三类：一是主动型冬储，即钢贸商主动囤积部分钢材资源，以备来年销售盈利。二是被动型冬储，即钢贸商与钢厂签订经销协议，每月有固定的销售计划，因冬季、节假日下游需求停滞，形成了被动型冬储。三是混合型冬储，即既有被动型冬储的经销计划，也有主动型冬储的预期。

      钢厂冬储政策模式主要有以下两类：一是买断结算模式，即钢贸商以一定价格买断一批钢材，后市钢价涨跌不再影响该批钢材价格；二是后结算模式，即前期按照一定价格打款锁定一批钢材，后期根据市场销售价格的实际情况确定最终结算价格。

      12月中旬以来，华东、东北和西北等地部分钢厂陆续出台冬储政策，而冬储结束时间多集中在明年2月底至3月底，东北部分钢厂延期至4—5月结束。不同地区冬储政策与往年都不相同。

      从钢厂阵营来看，未推出冬储政策或者不打算出台冬储政策的不在少数，华东地区出台冬储政策的钢厂数量明显低于去年同期。  贸易商冬储意愿也不强。一般而言，由于明年春节提前，冬储政策大概率要提前出台。目前，部分钢厂冬储政策变化不大，价格也较为合适。如西北地区最低锁货价在4350元/吨左右，华东地区在4450元/吨左右。贸易商春节前不会大批量存货，多以小规模操作为主。

       华东地区某钢厂率先公布冬储政策，合计投放量65万吨，采取分段冬储，分为三个时间段：第一阶段2021年12月21日至2021年12月31日，共计投放20万吨。第二阶段2022年1月1日至2022年1月10日，共计投放20万吨。第三阶段2022年1月11日后投放25万吨。结算政策可采用锁价和后结算模式，其中锁价模式为螺纹钢HRB400EΦ18-22按照4450元/吨到货价格销售，盘螺HRB400EΦ8-10按4600元/吨到货价格销售，客户可以自行选择汽运和船运。与去年相比，以下几方面明显不同：一是今年明确投放65万吨，去年不限量；二是螺纹钢锁定价比去年高出200元/吨，盘螺高出250元/吨；三是钢厂细分三个阶段投放，且不同阶段给出的价格优惠不一样，鼓励贸易商提前打款。

  “该钢厂投放的第一阶段螺纹钢，由于价格较低，当天上午就售罄，说明贸易商不是不愿意冬储，而是现货高升水超出了其心理预期。今年整体冬储量或低于往年，但部分商户基于维护与钢厂的稳定合作关系，仍会冬储。”中钢期货黑色系高级研究员赵毅说。

      宝城期货黑色系资深研究员涂伟华表示，东北地区建筑钢材生产企业发布冬储政策的数量较往年明显回落，且已发布政策的钢厂收款提前、单价提高、贴息增加。从钢厂结算周期调整等变化来看，钢厂对明年开春后的行情预判不一。尚未出台冬储政策的钢厂或考虑“南运”。

      去年，西北地区的冬储于11月中旬由新疆最先启动，其他地区于12月逐步开始持续至今年春节前，新疆地区冬储价格在3400—3800元/吨，陕西、甘肃、青海、宁夏地区在4000—4200元/吨。而今年上述区域内主要市场建筑钢材现货价格较去年高出500—800元/吨，虽然这些地区大部分钢厂出台冬储收款计息政策，但贸易商打款积极性并不高。陕西暂未出台冬储政策。目前已出台冬储政策的钢厂主要为民营钢厂，八钢、酒钢和陕钢三大国有企业尚未发布明确的冬储政策。